Dans un précédent article, nous avions vu à quel point le rendement allait de pair avec le risque. Nous avions évoqué un ratio qui permet de comprendre combien un investisseur performe pour une unité de risque : le sharpe ratio.

Constater la volatilité d’un portefeuille permet de véritablement se rendre compte de sa solidité. Le sharpe ratio nous permet de mesurer cela et nous aide à mesure les écarts qui séparent un portefeuille d’un autre, au niveau de la performance.é

On vous détaille ici comment vous pouvez calculer le sharpe ration et ainsi l’appliquer à vos investissements.

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Le sharpe ratio, c’est quoi ? Définition du concept

Vous le verrez souvent sur les sites de type analyse quantitative. Et c’est important de le connaître parce que vous comprenez qu’on vient de calculer de combien Jean-Kevin et Bradley performent pour une unité de risque. C’est ça que calcule le sharpe ratio, a définition est simple est donc simple. Pour 1 de risque, Jean-Kevin fait 1,20. Pour le même 1 de risque, Bradley fait 2,28. Bradley est quasiment deux fois meilleur que Jean-Kevin. Pourtant, Bradley, il a fait que 22,81 % de perf comparé au taux sans risque, et Jean-Kev, 47,80. Oui, mais Jean-Kev a risqué beaucoup plus pour y arriver. Ce qui veut dire que, dans l’absolu, on va regarder une liquidation de portefeuille, à n’importe quel moment. OK, oui, à la fin de l’année, en effet, Jean-Kevin a une meilleure performance. Sauf qu’on est forcé, quand on fait ce genre d’analyse, de se dire on peut couper n’importe quand. Et quand on peut couper n’importe quand, on peut donc tomber dans le drawdown. Et donc, on doit accepter que, pour avoir du rendement, il faut du risque, et c’est normal. Pas de risque, il ne se passe rien, on n’investit même pas. Donc c’est vraiment les deux faces d’une même pièce.

Mais dans l’absolu, si on allait tendre vers l’infini et qu’on faisait réinvestir Jean-Kevin, Bradley, Jean-Kevin, Bradley, etc, un jour ou l’autre, on allait bien tomber dans ce moment où il allait prendre des pertes liquidées à moins 40, etc. Donc ce ratio, cet indicateur, ce sharpe ratio nous permet d’estimer à n’importe quel moment combien de performance on extrait par rapport au même risque. Et ça va permettre de comparer des gens entre eux, des traders entre eux, des portefeuilles entre eux, des ETF entre eux, des gestionnaires de fonds, des traders, ton portefeuille à toi, à la fin de l’année. Donc, c’est un super benchmark.

La formule de calcul du sharpe ratio

(Rendement obtenu – Taux sans risque) / Drawdown

Derrière ça, se cache quoi ?

Il se cache une notion extrêmement importante derrière ce ratio et pas uniquement dans le trading. Vraiment, ça, c’est un truc que ne comprennent pas les débutants. Le risk adjusted return. C’est-à-dire la rentabilité ajustée aux risques. Et ça, vraiment, c’est le plus important s’il y a un premier truc à comprendre dans la gestion de votre placement. Nous le répétons mais là, on ne parle même pas de trading, on ne parle pas d’investissement long terme, on ne parle même pas de Bourse, d’immobilier, de marché financier… On parle de n’importe quel investissement. Le rendement ajusté au risque. Parce que c’est très bien de faire 1 000 % de rendement, mais si pour faire 1 000 % de rendement, nous risquons 99 % de notre capital, c’est beaucoup mieux de faire que 20 % de rendement en risquant 1 % de notre capital.

Nous serions de bien meilleurs investisseurs parce que nous serions beaucoup moins risqués pour chaque placement. Parce qu’un jour ou l’autre, à aller chercher des 1 000 % de rendement, nous allons nous péter la gueule. Les deux faces d’une même pièce. Et on le voit très bien. Bradley a gagné plus par unité de risque que Jean-Kevin, qui a un portefeuille avec une volatilité bien plus importe.

Qu’est-ce qu’un bon sharpe ratio, qu’est-ce qu’un mauvais sharpe ratio ?

Ce n’est pas compliqué, déjà, un ratio inférieur à 1, c’est mauvais ! Vous perdez de l’argent, donc un ratio inférieur à 1, on n’en parle même pas. Ce n’est pas que c’est interdit, c’est que c’est mauvais. Vraiment, si vous êtes inférieur à 1 pendant une longue période, vous allez cramer votre capital.

Entre 1 et 2, on est de passable à bon. Le gap est important. C’est-à-dire que, vous voyez, Jean-Kevin qui a 1,20, c’est très différent d’un autre gars qui serait à 1,80. C’est-à-dire que ça augmente très vite. 1-1,10-1,20, c’est bien, c’est passable, vous êtes là, vous êtes à l’équilibre, vous génèrez de l’argent, mais attention, parce que vous prenez beaucoup de risques pour générer cet argent. Donc, ça ne sent pas très bon. En revanche, 1,70-1,80-1,90, vous êtes plutôt du côté bon. Cette étape entre 1 et 2 est importante, significative. Ensuite, entre 2 et 3, on est sur très bon. Bon, là, ce n’est pas compliqué, les traders professionnels, typiquement, et tous les gestionnaires de fonds, etc, vont viser aux alentours de 2,5. Si vous êtes au-dessus de 2-2,5 et que vous tenez ça dans le temps, vous êtes top, vous tenez un truc, ne changez rien, continuez votre raisonnement pour chaque placement. Faites ça toute ta vie et tout va bien se passer. Et au-dessus de 3, on est sur des sharpe ratios qui sont exceptionnels. C’est-à-dire que c’est très rare de les faire sur des périodes significatives, des échantillons de temps significatifs. Et 2, c’est compliqué, voire mission impossible de le tenir sur de longues périodes. Donc, on est plutôt sur de l’exceptionnel, de l’écart statistique, ou un coup de chance, ou vraiment un trader complètement au-dessus du lot.

Comment augmenter son sharpe ratio ?

Vous l’avez compris, il ne faut pas uniquement chercher des actifs qui vous apporterons plus de rentabilité. Il est important de toujours mettre un risque en face de chaque rentabilité potentielle. Voici les pistes que vous pouvez explorer pour gonfler votre Sharpe ratio.

La diversification

C’est relativement simple. Il y a des possibilités qui sont assez simples. Déjà, si on augmente, on ajoute de la diversification d’actifs dans notre portefeuille, forcément, nous allons baisser la volatilité de notre portefeuille. Si nous baissons la volatilité de notre portefeuille, les mouvements d’oscillation vont être moins importants. Donc typiquement, nous allons prendre moins de risques. Ça se comprend très bien. Donc, par la diversification, nous pouvons faire baisser, enfin nous pouvons améliorer le sharpe ratio.  

La diversification passe par plein d’étapes et permet d’obtenir une rentabilité plus stable dans le temps. Déjà, d’augmenter le nombre d’investissements pour moins dépendre d’un seul actif. C’est sûr que si nous avons un portefeuille avec 10 lignes, nous sommes beaucoup moins concentrés qu’un portefeuille de trading avec une ligne, all in dans un actif par exemple. Ensuite, nous allons avoir une diversification, par exemple, pour les actions, entre industries, entre secteurs, entre sous-secteurs. Exemple très simple : vous avez 5 actions et c’est 5 pétrolières. Vous êtes beaucoup moins diversifié qu’avec une pétrolière, une boite qui fait de la distribution, de la grande distribution, une boite qui fait de la confection de vêtements, etc.

On ne raisonne pas seulement au type d’actif, nous allons nous diversifier sur les différents secteurs, les sous-secteurs, les industries, carrément. Ensuite, on peut avoir aussi, bien sûr, une diversification purement géographique. C’est-à-dire que si nous avons des actions américaines et des émergentes et des actions européennes, on a une bonne diversification géographique. Et nous pouvons nous diversifier également au niveau des monnaies : Euro, USD, etc. On comprend que l’une performe mieux que l’autre. Nous pouvons apporter de la diversification aussi. Il y a aussi plein d’autres méthodes. Plein de possibilités de diversification et plein de façons de le mesurer.

Avec cette méthode, il y a un vrai écart par rapport à de l’investissement sur un seul actif, en mode all in.

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Chercher des performances raisonnables.

Vraiment comprendre que faire le YOLO, all in, etc, faire un million, un million ou le RSA. C’est-à-dire que vous êtes en train de vouloir faire un million, YOLO, mais vous avez enlevé le risque, vous pensez uniquement rentabilité. Donc, ça ne fonctionne pas parce que, statistiquement, vous allez avoir un nombre d’occurrences de cramer votre compte supérieur à une fois sur 1 000 : 1 million. Donc combien de fois vous allez recharger ? Combien de fois vous allez recramer ? Dans la gestion de votre placement et de vos futurs investissements, ça ne marche pas, vous allez vous effondrer.

Il y a très peu d’écart de différence avec le casino, nous gagnons une fois. « je suis le meilleur, j’ai trop de chance. C’est mon soir ». On perd, on recave, on perd, on recave. Nous remettons à chaque fois et, statistiquement, on le sait, le casino gagne d’un très petit avantage statistique, à long terme.

Sur des jeux comme la roulette, c’est très faible. Il a un hedge statistique qui est très léger, justement pour laisser gagner les gens. En revanche, sur un nombre de lancers qui tend vers l’infini, il gagne, sur le long terme, toujours. Et ça va être la même chose. C’est-à-dire que si vous ne voulez pas comprendre que le risque et le rendement, c’est la même pièce, vous allez faire ces erreurs. La gestion de vos investissements ne s’aborde pas en mode Casino, les marchés financiers peuvent apporter de très bonnes performances, encore faut-il avoir la bonne méthode.